ターミナルバリューの計算方法：CFが一定の場合
まずは一番シンプルな、毎年のキャッシュフローが成長せずに一定である場合のターミナルバリューの計算を確認します。
ここでは単純なターミナルバリューの計算だけでなく「新規事業」として、初期投資を行う想定で、NPV（正味現在価値）を考えてみたいと思います。
ちなみに以前のNPVの記事では例題として、
- 初期投資額：200万円
- １年後から３年間生まれる利益：100万円
- 割引率：5%（0.05）
という設定で計算しました。
その結果が下記の図になります。（※計算結果は小数点以下を四捨五入）
このNPVの例題では、キャッシュフローが生まれる期間を３年間に限定しています。
しかし今回のターミナルバリューの例題では、キャッシュフローが永遠に生まれるという想定で計算します。
ということで条件を、
- 初期投資額：200万円
- 毎年のキャッシュフロー：100万円
- 割引率：5%（0.05）
- 成長率：なし
としてNPV（正味現在価値）の計算を図に表すと、下記のようになります。
１年後以降のキャッシュフローの合計値を、初期投資額と計算するためには、継続的なキャッシュフローの「継続価値（ターミナルバリュー）」を求めなければなりません。
ということで、こちらのターミナルバリューの計算式を使います。
今回はキャッシュフローが「一定」ということなので、
- 成長率 ＝ 0
で計算します。
そうするとターミナルバリューの計算式は、
- TV = 100 ÷ 0.05
となります。
この結果、
- ターミナルバリュー = 2000
ということがわかりました。
このターミナルバリューは「0年後（現時点）」のものなので、初期投資額を差し引くことでNPV（正味現在価値）を計算することができます。
